相信大家都知道煤炭受到冷遇持续了半年之久了。业内人士分析,煤价微稳国企运行困难。据泰迪风筒了解,下调大秦线全年运量至4.3亿吨。具体什么情况呢?我们一起来看一下。
上半年每股收益0.41元,基本符合预期。2012年上半年,公司实现营业收入222.55亿元,同比增长1.84%;实现营业利润77.81亿元,同比减少4.71%;实现归属上市公司股东净利润为60.65亿元,同比减少1.93%;每股收益为0.41元,基本符合预期(我们预期为0.42元)。
煤炭需求疲弱导致上半年运量低于计划,下调大秦线全年运量至4.3亿吨。上半年下游煤炭市场经历“内忧外患”,对内上半年煤炭消费量增幅2.8%,较去年同期回落6.6个百分点。其中,电力行业耗煤9.9亿吨,增幅回落9.4个百分点。对外,国际煤价低于国内导致进口煤达1.34亿吨,基本满足煤炭新增需求。上半年大秦铁路运量为2.15亿吨,基本与去年持平,但低于计划。除大秦线外其余线路运量为1.39亿吨,同比下滑10%。由于7、8月份秦皇岛港处于去库存阶段,大秦线运量预计同比将下滑10%以上,但9月随着港存降到650万吨以下,大秦线运量有望逐步恢复,预计全年运量为4.3亿吨。煤炭运量减少,说明煤炭企业开采量也必然下降,其实这也是国家轻微的干扰市场经济,盲目的生产只会加剧困难。目前各生产设备供应商压风自救装置和导风筒产量也有所控制,密切观察市场动向,避免高库存是现在各中小型企业唯一可以做的了。
继续保持较强的成本控制能力。上半年公司主营业务成本同比上升6.4%,显示公司优秀的成本控制能力。成本增量主要来自于:1)人工成本贡献成本增量60%左右,由于上半年铁道部要求提高员工福利,铁路系统人工普遍上涨,公司该成本同比增长16.5%,在行业中处于较低水平;2)和谐号机车检修,从去年开始和谐号进入“两年检”,预计今年总成本在10亿左右;3)上半年折旧成本同比上升8%。在占比较高的人工成本大幅上涨的情况下,公司总成本增长维持在较低水平,体现公司较强的成本控制能力。
下调盈利预测,维持增持评级。考虑7、8月份煤炭运量下滑较大,我们下调大秦线全年运量目标至4.3亿吨,并适当下调太原局路产运量目标,由此我们下调公司2012年盈利预测至0.77元(原0.84元),预计2012-2014年EPS为0.77、0.83、0.87元,对应目前股价PE分别为7.6、7与6.8倍,维持增持评级。
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